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蓝盾转债存在退市风险，且公司清偿存在困难，可转债面临违约风险。虽然此前可转债市场一直未有过违约记录，但注册制下退市通道越来越畅通，垃圾股退市频率加快，最终一定会出现垃圾股面临退市且可转债违约的情况，这也是市场化选择下的必然结果。

在过去的可转债市场，一般都是只有蓝筹股才能发行可转债，蓝筹股一般也不会在短短5-6年的时间里就出现业绩“崩塌”，即使真的出现经营困难，也会有重组方进场重组，所以可转债一直保持着零违约。

后来可转债市场大发展，上市可转债的数量大幅增加，像蓝盾转债这样的可转债也有机会成功上市。当然，在蓝盾转债上市的时候，*ST蓝盾还是一家正常的公司，但是太多的中小企业上市发行可转债，势必会有少数公司在可转债存续期内出现经营困难，再加上重组降温、垃圾股退市渠道畅通，必然会有可转债在存续期内出现股票退市从而连带可转债退市。这不仅符合数学规律，同时也合乎逻辑，更是市场化的选择。

不管蓝盾转债最终是否违约，可转债打破零违约的记录只是时间问题，总会有一家或者几家可转债出现风险。可转债的清偿顺序在普通债务之后，股权之前，如果一家公司已经出现资不抵债，宣告破产清算，最终可转债投资者可能也会拿不到一分钱。所以可转债的价格是有可能下跌到接近0元位置的。

注册制之后，A股市场的生态结构整体在发生巨大的变化，包括可转债市场也会逐步受到影响。市场化原则之下，无论是股票还是可转债，优胜劣汰会更加明显，垃圾股的日子会越来越难过，如果有可转债，那么它们迟早会出现违约的风险。

因此，投资者应该对可转债的投资风险加以重视。如果上市公司经营不善，存在退市风险，那么可转债的价格哪怕是低于面值，或者较面值打了较大折扣，投资者依然有卖出的理由。试想，企业债的清偿顺序排在可转债之前，其价格都能下跌到很低的程度，何况可转债呢。正所谓覆巢之下焉有完卵，既然A股市场已经接近成熟，那么投资者的风险意识也要接近成熟，可转债不是国债，投资者要打破稳赚不赔的固有思维。

对于持有可转债的投资者来说，如果正股被ST处理了，那么最好也不要对资产重组抱有太大幻想，毕竟很多年以来，已经没有超预期的借壳上市案例出现，此时的可转债已经不再具有避险功能，和股票一样，两者的风险性已经几乎相当。

此外，投资者也要对非蓝筹股的可转债年报加以关注，如果公司存在爆雷等风险，投资者也要警惕其可转债是否会面临风险，毕竟千里之堤溃于蚁穴，如果投资者能够早期脱身，将能最大限度避免损失。

北京商报评论员 周科竟